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平安基金权益投资总监李化松:调整让市场更健

作者: 博众彩票手机app 发布时间: 2020年03月01日 07:34:38

平安基金权益投资总监李化松:调整让市场更健

平安基金权益投资总监李化松

乐运彩票网站短短一小时的交流,可以发现李化松是一个特别勤奋的人,谈吐间透露着谦虚和好学。复盘2019,李化松表示:去年自己把握到了消费、科技等大热板块的行情,对以白酒行业为代表的大消费领域研究也有了更多的突破。通过一年持续地学习和研究,个人投资方法论和能力圈也得到进一步的完善和提高。对李化松来说,在变幻莫测的市场里,没有时间可以去浪费,必须主动去学习,去适应整个环境。

与其他基金经理相比,十年的研究员经历是李化松最大的优势,从研究员到基金经理的过渡,李化松的每一步都是稳扎稳打。对此李化松回应道:多年的研究员经历对自己来说是一笔特别的财富,在基金经理的成长过程当中,肯定会遇到一定的困难,自己在研究员时期很多市场难点都遇到过,也总结了相当多的经验教训。

兼听则明苦练内功

找准赛道勇往直前

乐运彩票网站“我喜欢持续地听取外部不同的声音,持续的改进完善自己的研究框架和投资框架。因为我觉得资本市场,包括自然科学,包括社会科学,都没有一个真正的一劳永逸的真理。”李化松坦言一个再完美的投资框架,在一段时间是适用的,可能下段时间就不适用。这个时候应该做的就是要积极主动的适应环境,调整这个框架。对于李化松而言,他十分愿意修正和完善自己的投研框架。虽然这样的做法会让自己的持仓出现一些变化,但是他觉得这正是他个人方法论演进的一个过程。

2019年消费、食品饮料、半导体、计算机板块表现强势。用李化松自己的话说,他在这些领域还处在不断学习的阶段。李化松之前的的研究主要集中在制造业,对制造业上、中、下游都有较深入的理解。但通过一年时间对消费和科技板块的学习研究,他认为自己在2020年的市场应对上会更从容。提到对今年各行业走向的看法,李化松表示,从2016年到2019年,市场对于消费的预期已经比较充分,另外去年对TMT的创新也比较充分,所以今年以能源为代表的行业机会可能更大。从操作策略上讲,去年和前年重要的是找到赛道,今年行业的β或将不明显,自下而上的个股选择会更重要,这时对选股能力的要求就提高了。乐运彩票网站而研究员出身的李化松在个股研究上有着丰富的经验,在精选个股上他有着很强的信心。

三维体系精选个股

灵活选择研究侧重

李化松认为对于不同类型的企业,分析的侧重点是不同的,要动态地看待市场。

如何挖掘个股,李化松有自己的一套股票评价体系,从三大维度动态评估个股,具体来看,根据行业趋势、公司盈利模式、公司管理层三方面依次展开。

第一维度是行业趋势。该分析主要针对成长早期的企业,分析的侧重点是行业趋势,即投资者口中的选对赛道。2016年,新能源汽车作为一个新兴行业市场,李化松敏锐地看到新能源汽车的未来趋势——以三元电池为代表的锂电池产业的发展。起初,以比亚迪为代表的电动车企业大量使用的是磷酸铁锂电池,但随着三元电池的发展,从2015年起,该产业出现了快速提升的机遇。所以2016年初,李化松立刻选择进入该赛道,初期便围绕三元电池材料布局多只个股,随后市场很快产生反应,仅2016年一个季度就已获得可观收益。

第二维度是企业管理层。乐运彩票网站在产业初期,行业里面的企业大都表现优秀。但是当这个行业进入到中期的时候,行业趋势有变化的时候,就要充分研究企业的管理层到底怎么样。仅仅看赛道的话,选股就会有问题。优秀的企业家、管理层可以把企业从一个比较好的模式顺利过渡到稳健成长的企业,再过渡成一家白马企业。但是如果管理层不够优秀的话,那这个企业有可能退化成跟随周期波动的企业。这也是李化松一直强调的,“分析个股要根据不同企业的生命周期进行选择,研究的侧重点是不一样的。”

第三维度是盈利模式。到了行业成长的中后期,行业增速会变慢,这个时候企业盈利模式秩序就会比较重要。好的盈利模式,对于行业趋势和管理层的依赖会比较弱,进而使得投资者获得稳健的收益。

2020,大胆假设,小心求证

经济下行压力下青睐这三类企业

近期,国内外市场干扰因素增加,国内A股市场在2020年将有何表现,李化松也给出了自己的看法。“总体看2020年要比2019年更加难做。”

从预期的角度看,2020年预期将会较2019年有所下降。我们都知道,股市对未来的预期是比基本面更快的。回溯过去,可以发现在2018年的预期非常悲观,当时市场下跌明显。2019年市场的预期有一个大幅度的修复,预期一定程度上又有些偏高,就从均值回归角度分析,今年的市场可能要对前面的预期水平进行消化。

从企业业绩、基本面角度分析,2020年经济下行压力仍然是存在的。

从流动性的角度看,2019年,海外资金快速的流入到国内市场,2020年这个边际速度可能会放缓,流动性对市场的冲击性程度会有所下降。

那么在市场承受下行压力时,李化松认为这三类企业或将突出重围。

第一类是技术创新企业。现在处在第三次产业革命的起点,以5G、新能源、人工智能为代表的高新技术企业异军突起。如果说过去10年是信息的互联,是人与人的互联。未来10年将会是物和物互联,在这个时代连接点数、数据量较之前会有成百上千倍的增长,其中会有非常多的机会出现。

第二类是排名行业二、三名的优秀中小企业。过去几年,大家都讲“白马”、“蓝筹”企业,都在盯着行业老大看。但其实行业第二、三名也做得非常好,这些企业如果凭借此轮创新趋势叠加自身的优势,可能实现快速的发展。且具有成为白马的潜力,目前它们的估值较低,但未来这些企业会存在估值修复的空间。

第三类是价值成长、护城河深的企业。比如食品饮料、工业服务、机场等行业。从2019年开始,经济下行的压力开始出现,上面些板块的企业收到了更多的青睐;但李化松认为,到2020年年末时,GDP下行的趋势可能会告一段落,之后可能会进入到上行的周期,那这个时候,相对的部分偏价值的企业估值水平可能会出现下滑,此时又将出现中长期投资这类股票的好时机。

对于如何面对疫情冲击下的市场,李化松认为还是要辨证的看待。李化松解释道,负面的冲击往往会反映出市场自身存在的问题,冲击结束后市场做出调整,未来的市场会更加健康。从这个出发点看,在疫情来的时候,一定是能帮助我们发现好的投资机会的,但不要过分关注短期表现,而是把眼光放长远,找到长期受到疫情正面影响的行业或者公司,把握住当前这个比较好的买入机会。

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